主頁 > 新聞中心 > 最新資訊 > 央行連續5個月超量續作MLF 同業存單利率趨勢性下行

央行連續5個月超量續作MLF 同業存單利率趨勢性下行

發布時間:2020-12-16 09:38:49
來源:21世紀經濟報道
瀏覽數:3

    9500億元,央行今年最后一次MLF操作略超市場預期
    12月15日,央行公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,今日開展9500億元MLF操作和100億元逆回購操作,充分滿足了金融機構需求。此次MLF操作利率繼續維持2.95%不變。
    央行于11月30日意外進行2000億元MLF操作后,市場對于此次MLF續作量的期待較低,14日下午部分機構投資者預期為8000億元。15日實際操作超預期后,國債、國開債迅速反應,收益率紛紛下行。
    “央行MLF操作略超市場預期,主要是歲末年初,央行適度加大長期限資金凈投放,平滑跨年資金面,穩定市場對資金面平穩預期;同時從近期市場表現看,同業存單仍存在一定上行壓力,央行適度加大長期性資金投放一定程度緩解中小銀行負債壓力,引導金融機構支持實體經濟融資,并穩定實體融資成本。”光大銀行金融市場部分析師周茂華對21世紀經濟報道記者表示。
    同時,隨著MLF維持不變,東方金誠首席宏觀分析師王青認為,12月20日即將公布的LPR報價將大概率保持不變,“近期銀行平均邊際資金成本難現明顯下行,報價行下調1年期LPR報價加點的動力不足。”
    MLF持續超量續作
     自今年8月以來,央行已經連續第5個月超量續作MLF,8月-12月分別凈投放3500億元、4000億元、3000億元、4000億元、3500億元。
今年5月以來,央行貨幣政策逐步退出疫情期間的非常規操作,邊際收緊下市場利率逐步回升。近期央行多篇文章也傳達了對“穩杠桿”和“防風險”的關注度,“總閘門”確認重現,政策基調也偏謹慎。
    不過,從11月30日和12月15日MLF操作來看,央行“所說”和“所做”表達的信號并不一致,“說”的偏緊,“做”的偏松,如何理解這種差異?
    “央行連續5個月超額續作,背后的主要原因在于,銀行為完成今年壓降結構性存款任務,12月壓降規模要達到10650億,為年內最高水平,因此當月對同業存單等替代性穩定資金需求較高。”王青對21世紀經濟報道記者表示。
    王青稱,從近期國有大行、股份行1年期同業存單發行利率來看,均遠高于1年期MLF利率,表明銀行對MLF操作的需求較大。
    華創證券首席固定收益分析師周冠南也表示,如果動態地去分析12月所面臨的流動性狀況,可能更有利于理解央行MLF操作及其市場的信號,央行MLF操作可能是瞄準跨年,在跨年壓力之下,央行當前“所做”可能就不是偏寬松了。
    “近期信用債取消發行情況依然嚴重,信用利差走闊之勢尚未結束,信用債市場風波仍未平息,且由于年末流動性需求旺盛、長端利率與政策性利率偏離情況嚴重、未來10年期國債到期收益率上行壓力依然較大,因此央行于今日超量續作MLF。”方正證券首席經濟學家顏色認為。
    同業存單利率趨勢性下行
    在結構性存款壓降、信用債違約等影響下,11月下旬1年期同業存單利率不斷上行,11月27日升至3.31%,高于2019年的水平,接近2018年末的水平。
在11月30日央行意外進行MLF凈投放后,近期同業存單利率有所下行。數據顯示,今日中國銀行、農業銀行、浦發銀行、興業銀行、平安銀行等多家銀行1年期同業存單參考收益率為3.12%,但仍高于2.95%。
    王青認為,自11月30日以來,SHIBOR中長期品種、同業存單利率出現趨勢性下行走勢,這意味著伴隨結構性存款壓降接近尾聲,加之央行近期在公開市場實施“收短放長”操作,中期市場利率上行勢頭正在受到遏制,已出現向MLF利率回歸態勢。
    顏色稱,近期多種利率穩中有降,資金面較為寬裕,顯示在流動性分層、信用利差走闊的背景下,央行或將更加關注長端利率。“從現在到明年年初,在年末效應的作用下,貨幣政策將保持流動性合理充裕與利率穩定。”
    “短期內,央行維穩態度明確,存單利率頂部位置已經基本確定。不過,中期來看,存單市場不確定性較大,而存單利率下行空間的打開,從根本上說需要等待基本面和融資需求的轉弱。”興業證券固定收益首席分析師黃偉平認為。
    明年1月會降準嗎?
    在非常規貨幣政策退出節奏把握、近期信用債導致的流動性分層以及即將到來的“雙節”跨期資金需求等背景下,市場對于貨幣政策如何相機抉擇備受關注。
例如,在2019年1月和2020年的1月,央行均根據當時經濟走勢及貨幣金融環境,實施了全面降準,明年1月是否還會降準?
    “2021年1月央行再度實施全面降準的可能性較小。”王青認為,一方面近期央行持續通過MLF操作向銀行體系注入中長期流動性,加之伴隨年底前銀行完成結構性存款壓降任務,未來一段時間中期市場利率或將穩中有降,對央行大規模注入中長期流動性需求相應下降;另一方面,春節前市場資金面趨緊,央行可通過加大逆回購操作規模、拉長期限等其它公開市場操作對沖。最后也是最重要的是,全面降準會釋放較為強烈的貨幣寬松信號,與當前經濟形勢及政策目標不相符合。
    周茂華也認為,央行穩健政策取向未變,從央行貨幣政策操作來看,顯示央行通過多種政策工具,根據市場資金面變化進行靈活調節,確保市場流動性保持合理充裕。
    同時,隨著普惠金融定向降準動態考核的到來,王青提醒稱,不排除部分達標金融機構可享受一定幅度的存款準備金率優惠。

冠福股份

閩ICP備 14011128 號 -1
Copyright ? 2019 冠??毓晒煞萦邢薰?/div>
皇冠手机app下载